交銀國際發表報告指，美團-W(03690.HK) +0.300 (+0.292%) 沽空 $27.51億; 比率 20.418% 第二季總收入918億元人民幣(下同)，按年增12%，略低於該行/市場預期1%及2%，其中核心商業及新業務收入分別增8%、23%。經調整淨利潤按年降89%至15億元，對應淨利率1.6%。核心商業調整後營運利潤按年降76%至37億元，對應利潤率5.7%，按年降19個百分點，受行業非理性競爭影響，大幅低於該行預期；新業務營運虧損19億元，虧損按年擴大43%，對應虧損率7%，因海外業務投入增加。
交銀國際仍維持此前觀點，雖補貼戰對用戶活躍有益，但外賣品類結構調優，行業補貼回落後粘性仍需觀察，商戶、騎手端營運和調度仍是維持市佔核心，美團有領先優勢，並有較大概率維持市佔，短期利潤下調不影響長期觀點。按長期外賣1億日單及1元UE，15倍市盈率對應外賣及2026年到店業務利潤，由7月時目標價下調至147港元，維持「買入」評級。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-01 16:25。)
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